2月25日晚间，石药集团发布功绩快报，公告炫耀，展望限度2024年12月31日止年度的本公司领有东说念主应占溢利，将较限度2023年12月31日止年度约58.73亿元的本公司领有东说念主应占溢利减少约26%，主要由于成药业务收入同比减少7%所致。

　　26日收盘时，石药集团着落约4.17%，报4.82港元/股，总市值为556亿港元。

　　关于这次预期净利减少，石药集团给出的解释是集采影响。

　　往日一年，石药集团的利润下滑趋势就已显现。半年报里，石药集团利润为30.20亿元，较旧年同期加多1.8%。但前三季度，其利润较旧年同期着落15.9%至37.78亿元，这意味着Q3为7.78亿元，Q4则唯有5.68亿元。

　　功绩承压的情况下，石药集团在翻新范围则当作经常，一边是屡屡达成BD往复，另一边是抓续加码研发进入——2024年上半年，其研发用度达25.42亿元，同比增长10.3%，前三季度研发用度接续增长5.5%，并不停对业务进行里面整合。

　　而它所押注的，恰是在转型阵痛期，翻新药能够速即补位。

2.5亿好意思元行将到账

　　值得驻扎的是，石药集团这份利润缩水的功绩预报，更多聚焦在大品种的销售上头，并没显现更多财务细节，因此这么利润下滑的情况，很可能是因为还没算上2024年下半年两笔翻新药license-out往复的首付款：

　　先是2024年10月，石药集团晓谕，将一款临床前翻新小分子脂卵白(a)箝制剂独家授权给阿斯利康，用于成就新式降脂疗法，以及多种心血管疾病的单一疗法或和谐疗法。

　　就此，石药集团将赢得1亿好意思元首付款，以及高达19.2亿好意思元的里程碑付款+分级特准权使用费。

　　尔后，2024年12月，石药集团将自研的新式MAT2A箝制剂（SYH2039）民众权益独家授权给百济神州，再次赢得1.5亿好意思元的预支款，翌日还将有最高1.35亿好意思元的里程碑付款、15.5亿好意思元的销售里程碑付款，以及基于家具年度销售净额的分层销售提成。

　　细究其中，坐在“卖方”位置上的石药集团，主要图的并不是这些钱——这仅仅石药寻找下一个重磅翻新药的“外快”。

石药“求药”

　　二十年前，凭借恩必普 这一“中国脑血管范围首个领有自主学问产权的国度1类新药”，石药妥当从原料药踏足翻新药。

　　加上2011年上市的中国首个长效升白药物津优力 ，石药算是最早吃到了翻新药红利——直到目前，这两个大单品的销售额还能占到其成药收入的近三分之一。

　　但随后十年的中国翻新药大潮，石药似乎没赶上。除了恩必普 和津优力 ，石药其他翻新品种多为脂质体等纠正剂型的纳米药物和生物访佛药。

　　这种策略，看似放肆而快捷地为石药带来了第一次转型的后光：至2023年，石药已领有六大疾病疾病超40款家具的成药业务，营收超250亿元，稳坐国内药企第一梯队。

石药集团2020年至2024年营业收入和净利润

图片起头：wind

　　但该补的课终归要补。像诸多靠近“转型”课题的原土Pharma同样，石药开动了我方的第二段征途：找到能够顽抗集采的真翻新药。

　　2022年开动，石药抗肿瘤和心血管业务中枢家具受集采冲击明显，这两伟业务下滑明显。

　　2022年至2023年，石药抗肿瘤家具区分收入74.15亿元、61.39亿元，两年区分同比下滑3.8%和16.4%，主淌若因为这一范围的主要家具津优力 、脂质体新药多好意思素 、新一代紫杉醇类药物克艾力 先后进入集采。

　　这两年，石药将收入下滑主要怨尤于克艾力 在集采续约后价钱销售抓续“双跌”，示意其他两款药进入集采后销量自若增长。

　　然则，到2024年终了，抗肿瘤家具收入跌幅平直刷新记录：同比下滑28%。石药坦言：津优力 及多好意思素 中选京津冀“3+N”定约药品集采后，价钱区分下调了约58%和23%，随著2024年3月集采开动践诺，这两款家具的销售有权贵的着落。

　　莫得中选的药也惨——石药在心血管范围的基石家具玄宁 落第2023年国度第八批集采后，在大型公立病院的销量遭到不小冲击，导致2023年、2024年石药心血管家具收入一语气两年着落15%。

　　施行摆在目前：上一个十年，纠正药、生物访佛药简略还属于“好生意”，但目前，期间属于翻新药了。

　　也因此，从2022年末于今，“缺药不缺钱”的石药集团开启“扫货”方式，license-in多款翻新药，包括和铂医药巴托利单抗、康宁杰瑞一款靶向HER2双表位ADC的两款药的大中华区权益，况且接下了海和药物的1类新药海益坦 的买卖化引申，以及与辉瑞共同引申新冠口服抗病毒调治药物奈玛特韦片/利托那韦片组合。

　　与此同期，石药也开动驱动外部互助和自研的“双轮”，积极晋升翻新研发才气。

　　2023年8月，石药官宣与英矽智能、晶泰科技达成互助，示意将充分讹诈本人深厚的药物研发训诲，伙同两家公司在翻新药研发范围跨越的AI时期平台，聚焦于具有高度临床需求的策略品种，以AI辅助药物策画，提高新药筛选扫尾和生效力。

　　自研方面，2022年至2024年上半年，石药研发进入区分达到39.87亿元（+16%）、48.30亿元（+21%）、25.42亿元（+10.3%），占成药业务收入的比重区分为16.3%、18.8%、18.8%。

　　在稠密研发进入下，至2024年上半年，石药超60个重心在研药物已进入临床或报告阶段，其中7个已递交上市苦求，19个家具（22个符合症）处于注册临床阶段，且有溶栓药明复乐 和PD-1箝制剂恩舒幸 2款翻新药（新增符合症）获批上市，带来新的收入增长点。

450亿元市值新诺威，石药的翌日？

　　开启表里“求药”征途的同期，2023年，石药子公司新诺威改名为“石药翻新”，这家石药集团下属的功能性食物及原料企业，妥当转型为石药集团的翻新药平台。

　　随后一年，通过新诺威增资控股和收购，石药将巨石生物、石药百克两个重要翻新药钞票注入新诺威。

　　巨石生物具备自主研发才气，专注于抗体类药物、抗体偶联药物（ADC）及mRNA疫苗等生物制药前沿范围，是石药集团发展翻新药的迫切载体之一，其家具度恩泰 是国内首个获批上市的针对新冠病毒的mRNA疫苗。

　　石药百克则领有津优力 和石药集团旗下最大的生物医药产业基地之一。天然津优力 营收有所下滑，但“余威”犹在：2022年至2024年上半年，石药百克营收区分为22.35亿元、23.16亿元、9.22亿元，净利润区分约为6.21亿元、7.85亿元、3.90亿元，成见行径现款流则区分达到25.44亿元、18.24亿元、12.21亿元，能为新诺威提供不小的辅助。

　　注入钞票后的新诺威，集两方长处，既有买卖化家具带来的现款流，也有前沿研发平台和颇有看点的家具管线，本钱市集平直给出450亿元估值，而石药集团如今在港股的市值也不外550亿港元。

　　说新诺威奉求了石药翌日的但愿，绝不外分。

　　在买卖化家具方面，除了度恩泰 ，新诺威的买卖化家具还包括恩益坦 ，国内首个以生物成品3.3类注册分类获批上市的奥马珠单抗生物访佛药，以及最新获批上市的恩舒幸 ，用于调治既往吸收含铂化疗调治失败的PD-L1抒发阳性的复发或振荡性宫颈癌患者。

　　研发方面，新诺威聚焦要紧传染疾病、恶性肿瘤和本人免疫疾病，有mRNA、抗体工程转换、噬菌体和酵母展示、酶法定点修饰、纳米寄递五大平台加抓，已有多款翻新药进入临床阶段。

新诺威部分在研翻新药管线

图片起头：公司官网

　　就在一周前，巨石生物晓谕，将自研的重组ROR1抗体偶联药物SYS6005部分国际市集的成就和买卖化职权授予好意思国公司Radiance Biopharma，1500万好意思元首付+12.4亿好意思元总金额，解释了本人处于民众前沿的研发翻新实力。

　　巨石生物称，SYS6005收受自研的酶催化定点抗体偶联时期，通过褂讪的蚁合时期可有用缩短有丝分裂箝制剂MMAE的全身线路量，靶向性导向ROR1抒发的癌细胞 并开释毒素，进而缩短药物干系反作用。

　　而且，SYS6005的策画具有均匀的DAR分散、更高褂讪性的独到蚁合子及较低的药物-抗体比率，以提高血液褂讪性和肿瘤部位特异性药物开释，从而赢得更好的安全性和疗效。

　　2024年12月，SYS6005于国内获批开展临床检会，按照调治用生物成品1类报告，获批的符合症为晚期肿瘤，展望适用于调治血液肿瘤、卵巢癌、非小细胞肺癌等。

　　昭着九游体育官网登录入口，新诺威将成为石药的“第二条腿”，而历经三年阵痛、闪转腾挪的石药，也许将要驶入新一代中国翻新药的发展快车说念。

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