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　　起首：IPO日报

　　日前，中国证监会国际合营司透露了《对于毛戈平化妆品股份有限公司境外刊行上市及境内未上市股份“全指令”备案见知书》（下文简称“《见知书》”）。《见知书》涌现，毛戈平拟刊行不进步1.15亿股境外上市等闲股并在香港都集来去所上市；14名激动所抓所有这个词约1.72亿股境内未上市股份将转为境外上市股份，并在香港都集来去所上市指令。

　　这意味着，毛戈平照旧“一只脚”跻身了港交所，但由于此前八年内屡次冲刺上市皆无疾而终，毛戈平也被冠上“IPO钉子户”的名称。值得一提的是，首创东说念主毛戈平也已步美妙顺之年。

　　国货崛起的波澜推动之下，从产物销量数据来看，毛戈平近几年来剖析可谓亮眼，且势头似乎仍在络续。除连年高速增长的营收水暖和高于同业的毛利率除外，在这次双十一开门红期间，据飞瓜数据抖音版涌现，在彩妆/香水/好意思妆器具类目，位居前三的品牌是毛戈平、肌肤之钥和圣罗兰，且仅有毛戈平一个彩妆品牌冲入“2024抖音商城双11”好意思妆总榜单中，居TOP18。

　　这就不由得让东说念主猜忌，凸起事迹剖析的背后，毛戈平为何屡次与上市交臂失之，时常无缘IPO？而在如今外洋大牌和国产彩妆双面夹攻的同期，毛戈平能否络续保抓强劲的增长势头？八年时辰恍然则过，这一次，毛戈平能否称愿以偿？

　　起首：张力

　　01

　　国货彩妆“元老”

　　回溯过往，1995年，毛戈平凭借在热播电视剧《武则天》中为刘晓庆化妆，一炮而红。千禧之年，其创立以个东说念主名字定名的品牌毛戈平。

　　“入行早”，可以说是建树品牌毛戈平的迫切身分之一，也成为当下新国货产物难以师法和复制的身分之一。在其时线下百货专柜险些被西洋大牌占据的情况下，毛戈平似杀出的一匹黑马，和一众国外大牌化妆品同台pk，而同期的目擩耳染的国货彩妆品牌，也就惟有大宝了。

　　也即是说，在还未有打造个东说念主IP想法的时期，以毛戈稳妥名的国货物牌便照旧运行在东说念主们的心中生根发芽，跟着其个东说念主实力，尤其以其个东说念主对于光影的诳骗才调不停受到业界认同，毛戈平也成绩了不少随从者。

　　跟着比年来互联网快速发展，毛戈平品牌团队都集KOL不停进行热门实质的运作。毛戈平因其神奇的“换头”本领再度翻红，加之乘上国货崛起的东风，凭借其首先建立起来的品牌贯通度，比较彩棠、橘朵等新晋国货物牌的苦苦盘算推算，毛戈平似乎轻纵脱松就在年青一代群体中赢得了信任。

　　反应在其事迹上，近几年来，公司的营收增长也蔚为可不雅，势头强劲。

　　招股书涌现，公司总收入从2021年的15.77亿元增至2022年的18.29亿元，并于2023年进一步增至28.86亿元，2021年至2023年的复合年增长率为35.3%。

　　同期，净利润从2021年的3.31亿元增至2022年的3.52亿元，并进一步增至2023年的6.64亿元，2021年至2023年的复合年增长率为41.6%。

　　而手脚国货彩妆中的“元老级”品牌，毛戈平早早便瞄上了上市，进一步扩大募资渠说念和品牌影响力。2016年，毛戈平就递交了招股书谋求A股IPO，但在2017年底更新招股书后，IPO方法便堕入停滞，一直未有音讯。

　　契机骤然即逝，2017年11月，国货好意思妆品牌珀莱雅于晓示认真上交所上市，抢先摘得“中国好意思妆第一股”的桂冠。2021年10月，公司曾一度走到过会阶段，就在天下都合计毛戈平行将登陆本钱阛阓的时候，而后却一直未获证监会批文。时隔两年，在2023年3月，毛戈平从头递交招股书冲刺沪市主板，并获来去所受理，但终末却以主动猬缩上市恳求草草竣事。

　　回来其屡次冲刺A股IPO失败背后的原因，多被阛阓解读为外部激动牵累，也即是“被贻误”了。

　　02

　　大激动“暴雷”

　　时辰拨回到2015年10月，九鼎投资以7330万元以转让格式获取毛戈平10%的股权，成为毛戈平公司最大的外部激动。但在2018年，九鼎集团因涉嫌违背证券法律规章遭证监会立案打听。直到2023年，靴子落地，九鼎投资及旗下九泰基金实控东说念主吴刚因干豫公募基金盘算推算活动被处100万元罚金，并被遴荐证券阛阓5年禁入措施。

　　不外，九鼎集团的“暴雷”激励了一系列的联动反应，包括毛戈平在内的五家“九鼎系”抓股企业的IPO进度受阻。

　　2024年1月，在猬缩上市恳求后，毛戈平不再坐以待毙，决心“拆弹”九鼎，以所有这个词7.3亿元的价钱完成股份转让，转让完成后，浦申九鼎不再抓有毛戈平公司任何权柄。

　　九年时辰十倍讲述，九鼎套现7.3亿元离场，对于九鼎系而言，似乎是个可以的投资，但对于毛戈平而言，也会如斯评价这所在作吗？公司屡屡受挫的上市之路背后，难说念惟有这个原因吗？

　　“拆弹”九鼎之后，“执着”的毛戈平又重返上市之路，不外这一次，盘算推算地不再是A股阛阓，而是香港联交所。固然收到《见知书》意味着一只脚迈进港交所，但八年时辰已过，属于毛戈平的黄金时期，是否已流程去？

　　对此，有行业关系东说念主士暗示，手脚国内相对较早的高端好意思妆产物，毛戈平有一定的先发上风，在主要通过线下百货渠说念发展的时期，中国高端好意思妆阛阓上的国内彩妆企业惟有毛戈平一家，也即是在2016年毛戈平第一次寻求上市的时候，对其发展短长常好的时机。

　　值得一提的是，在毛戈平公司取舍转战港股IPO前3个月的时辰里，进行了两次大额分成，累计派息10亿元，分袂于本年3月和5月悉数派付。

　　而在拆弹“九鼎系”后，毛戈平公司由毛戈平抓股57.26%，毛戈平姐妹毛霓萍、毛慧萍分袂抓股11.34%和9.6%，毛霓萍、毛慧萍之子徐科（金麒麟分析师）君、丁韬分袂抓股2.5%，毛戈平太太汪立群的弟弟汪立华抓股6.11%，所有这个词抓有公司股份高达89.31%。因此，10亿元分成的绝大部分都流入了毛氏眷属。

　　03

　　依赖单一产物

　　凭据弗若斯特沙利文贵府，当今前五大高端好意思妆品牌均为国际好意思妆品牌，按2023年零卖额计较，占据了32.1%的总阛阓份额，毛戈平是中国阛阓十大高端好意思妆集团中唯一的中国公司，按2023年零卖额计名按次七，阛阓份额为1.8%。

　　从当今的国货彩妆阛阓来看，频繁国货物牌会接管廉价政策，和国际大牌进行竞争，达到霸占用户心智和争夺阛阓份额的盘算推算。不外，纵不雅毛戈平递交的招股书实质，“高端”二字被屡次说起，不停强调其品牌定位，因此毛戈平在当今的国货阛阓中的“高端”定位可以说是独树一帜。

　　而凭借相反化的“高端”定位也为其带来了堪比“酒中贵族”茅台般的高毛利。

　　凭据招股书，按照产物分类，公司旗（金麒麟分析师）下共领有两个子品牌，分袂是MAOGRPING和至爱毕生，2021年至2023年及2024年前六个月（下称“讲述期”），MAOGEPING毛利率分袂为86.1%、85.6%、85.8%及85.5%，就连主打“性价比”的支线品牌至爱毕生的毛利率也在60%之上。

　　在其他彩妆品牌卷价钱、卷品类各样的情况下，毛戈平似乎凭借“高端”定位，稳坐垂钓台。不外，这也并不料味着公司可以安枕而卧。

　　高价的背后，在小红书等平台，大约发现不少用户以致专科测评博主吐槽毛戈平产物难用，卡粉等情况。“用毛戈平的化妆品要搭配毛憨厚的手”，成为了宏大主顾无奈之下自我慰藉的格式。

　　另外，衔尾招股书中透露的数据，IPO日报记者发现，子品牌MAOGEPING险些孝敬了公司扫数的收入，讲述期内，来自MAOGEPING的产物销售占销售总数的96.6%、98.4%、99.0%、99.0%及99.3%，实在兴味上“去毛戈平”的产物，至爱毕生近几年来只孝敬了1%傍边的营收。

　　这背后的风险了然于目，公司依靠单一产物走路，高度系缚毛戈平个东说念主IP，短缺产物实力的撑抓。若是无法从个东说念主IP实在过渡到领有难以替代的品牌力，那么恭候毛戈平的，惟有不停被其他品牌攻城掠地。

　　04

　　瞄上“出海”

　　另外，毛戈平当今依旧尚未建立我方的坐褥线，依靠代工进行产物坐褥。

　　凭据招股书中的实质，公司取舍ODM/OEM供应商负责产物坐褥，同期保留了对产物属性、功效和好意思学剖析的决定权，公司责任的要点在于完善基本的化妆品参数，如颜色、油水均衡、柔韧性、黏度和名义活性剂水平。

　　不外，在刻下国货性价比不停擢升的趋势下，越来越多白牌产物走入花消者的视线，行业模式不停变化。跟着好意思妆护肤花消的需求被不停挖掘、行业供应链的锻练，好意思妆护肤赛说念的新品牌如完好意思日志、橘朵、花西子等在花消者心目中的品牌贯通度和形象不停擢升。依靠代工，毛戈平将来能否抓续防守高毛利，还要打上一个问号。

　　此外，在渠说念方面，招股书涌现，范围2024年上半年，毛戈平在线下渠说念和线上渠说念上的占比分袂为50.9%、49.1%，而同为原土头部日化企业的珀莱雅、上好意思等企业的线上占比照旧非常大。

　　2023年，珀莱雅主交易务收入线上渠说念占比照旧达到93.07%，上好意思的线上渠说念占比达到85.6%。且比年来有一些品牌径直从线上运行发展，天生自带互联网基因。与这类品牌比较，从百货渠说念发展起来的毛戈平在线上业务上存在挑战。

　　衔尾近几年的行业发展来看，各大好意思妆品牌们在“精”和“全”的方朝上越来越卷。

　　以韩式妆容为代表的品牌主打缩短使用门槛，不停进行产物细化，细分品类小到卧蚕笔等不停被设备。就国货物牌珀莱雅来看，在其收购彩棠的第五年，彩棠为品牌孝敬超10亿元的营收，成为公司的另一个事迹增长点。不停扩大品牌矩阵，进行全品类布局，亦然企业开疆扩土的迫切格式。

　　衔尾公司近几年的动作来看，毛戈平的重观点似乎放在了买房置地上。2023年12月29日，毛戈平公司斥资5.93亿元，购得望江新城2023年推出的唯逐一宗商地，用于诞生总部面貌。此前，毛戈平公司的全资子公司——杭州科韵诗生物科技有限公司，曾于2023年4月以1229万元的价钱，竞得与这次地块同属于杭州上城区的一宗工业用地，用于诞生毛戈平好意思妆研发工场。

　　就在拿下望江新城地块后不到一周，毛戈平又于1月2日注册诞生了一家名为“杭州尚都汇化妆品科技有限公司”的新企业，该公司的法定代表东说念主为毛戈平，注册本钱5亿元，由毛戈平公司全资抓股。

　　另外，在此前递交港交所的招股书中，毛戈平拟将募资金额的15%用于外洋业务彭胀。在国货和外洋大牌的围追切断中，公司似乎瞄上了外洋阛阓，而大手笔分成之后，也更需要上市融资缓解资金压力。

　　在刻下国货不停讲出新故事、带来新惊喜的时期布景下，这一次，被“贻误”好多年的毛戈平能否告捷上市？实力和机遇共同耕作的唯一无二的毛戈平，翌日故事会怎样演绎？

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